La agencia calificadora Moody´s bajó la calificación de la deuda en moneda local y extranjera del Gobierno de México de Baa2 a Baa3, y modificó la perspectiva de negativa a estable, apenas a un nivel de perder el grado de inversión.
Para rebajar la calificación crediticia, Moody´s argumentó un “debilitamiento sostenido” de la fortaleza fiscal de México que se aceleró en 2024 y que persistirá en un entorno de bajo crecimiento económico, según sus proyecciones.
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Si bien, las autoridades habían proyectado que el déficit fiscal caería a alrededor del 4% del PIB en 2025, el déficit se mantuvo elevado en casi 5% (incluyendo el apoyo a Pemex), “modestamente” inferior al 5.3% en 2024. “Como resultado, la deuda bruta del gobierno aumentó al 49.3% del PIB en 2025, desde el 46.0% en 2024 y el 39.8% en 2023”.
En ese sentido, Moody´s proyectó que los déficits del gobierno federal se mantendrán por encima del 4% del PIB en 2026-2027, debido a la rigidez del gasto, un moderado crecimiento de los ingresos en medio de una actividad económica más débil de lo esperado y la reducción del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios a los combustibles por el conflicto en Medio Oriente. Lo cual empujará la deuda a alrededor del 55% del PIB en 2028.
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“Las necesidades de endeudamiento persistentemente más altas y nuestra expectativa de apoyo continuo a Pemex, seguirán limitando la flexibilidad fiscal y empeorando la asequibilidad de la deuda”.
El gobierno proporcionó 35 mil millones a Pemex (1.9% del PIB) en 2025, y presupuestó 14 mil millones en 2026 (0.7% del PIB). “Esperamos un mayor apoyo en los próximos años en ausencia de una mejora material en las operaciones de la compañía”, advirtió Moody´s.
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La agencia también disminuyó su previsión de crecimiento del PIB real para México a menos del 1% para 2026, y al 1.3% para 2027. Esto, implica un crecimiento promedio de alrededor del 1% entre 2024 y 2027, “muy por debajo” del promedio a largo plazo del 2%
“Una desaceleración de la inversión privada desde 2024 refleja limitaciones estructurales de larga data relacionadas con la energía, el agua, la logística y la seguridad, así como la incertidumbre política relacionada con la revisión del T-MEC y los cambios en el marco institucional de México, incluida la reforma judicial”.
El documento de Moody´s destaca que, si bien los ingresos del gobierno aumentaron al 19.1% del PIB en 2025 debido a la aplicación más estricta de impuestos y aduanas, “estas ganancias no han seguido el ritmo del aumento de los gastos rígidos” como las pensiones y los apoyos a Pemex, “lo que limita la capacidad de las autoridades para lograr una consolidación fiscal duradera a mediano plazo”.
En un comunicado, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) resaltó que México mantuvo el grado de inversión y señaló que la perspectiva estable “no anticipa cambios adicionales en la calificación del país durante los próximos 18 meses”.
Asimismo, defendió el ajuste fiscal de 2025 de 1.3% del PIB, al que calificó como “significativo” y “el mayor desde 1995”. El cual permitió avanzar hacia la normalización del déficit, sin comprometer la provisión de programas sociales ni la estabilidad macroeconómica. Afirmó que mantiene una estrategia de consolidación fiscal.
“Actualmente, México conserva el grado de inversión con todas las agencias calificadoras que evalúan su deuda”, las reservas internacionales se ubican en 257 mil millones de dólares y el país cuenta con una Línea de Crédito Flexible por 24 mil millones de dólares, lo que fortalece la capacidad de respuesta frente a episodios de volatilidad internacional.
